恒丰娱乐官网-科创解禁,颠簸行情,如何运用资产配置稳稳拿住AI长期收益?

2020年7月29日   |   by admin

  来源:华富基金

  作者:华富基金经理郜哲

  一、人工智能行业的长期收益空间巨大

  首先,长期来看,人工智能是国家今年提出新基建的核心领域,空间够大,产业链够长。国务院《新一代人工智能发展规划》指出,到2025年中国人工智能核心产业规模超过4000亿元,带动相关产业规模超过5万亿元。从2020-2030的预期增长倍数来看,人工智能的国内市场规模预期增长8倍,远高于云计算(5倍)、数据中心(2倍)。

  资料来源:Gartner,IDC,Statista,中金公司研究部  

  根据近日投资管理公司ARK 发布的报告,预计2023年人工智能的股票市值有望达到30万亿美元,人工智能或将成为第一项超越互联网股票市值的技术。具体参见ARK报告:AI(场内ETF:515980)处于快速发展期,发展速度是摩尔定律50倍

  接棒互联网行业是个什么概念呢?我们知道过去一二十年,中国经济发展过程中房地产起到了举足轻重的作用,当然房地产也同时拉动了工程机械,水泥钢铁等。我们又知道过去十几年,移动互联网产业拉动了美国经济景气,当然(移动)互联网也会拉动半导体等产业。于这两个巨大经济而言,过去一二十年最重要的驱动发动机行业是什么?无疑一个是房地产,一个是(移动)互联网,然后笔者去拉了拉看这十几年的美国的互联网指数,宽基纳斯达克指数(类似我们的创业板),还有半导体,通信指数的表现等,发现作为核心发动机行业的互联网指数过去15年累计上涨25倍,而其他指数只累计上涨7倍左右,相差巨大,这就是发动机行业的能量所在,我这样说相信大家会有所理解。那么未来如果人工智能接棒互联网成为核心发动机行业,那么其长期配置的价值大家可以自行脑补。

  人工智能作为新一轮产业变革的核心力量,将重塑生产、分配、交换和消费等经济活动各环节,催生新业务、新模式和新产品。从衣食住行到医疗教育,人工智能技术在社会经济各个领域将得以深度融合和落地应用。

  其次,短期来看,疫情加速了人们对人工智能应用的依赖程度。 7月9日,2020世界人工智能大会云端峰会(WAIC)在上海开幕,马云以全息影像的方式出现在大会现场。他在演讲中表示,疫情加速了数字技术的变革。而远程办公、网上购物、远程医疗等网络服务以及红外体温检测、无接触式配送机器人等需求都是人工智能应用领域范畴。

  再加上中芯国际寒武纪等重磅人工智能龙头近期上市,将点燃市场对于人工智能领域的关注。

  二、如何运用资产配置稳稳拿住人工智能行业的长期收益?

  考虑到新兴行业的投资往往波动较大,我们建议可以采用资产配置方式或分批定投的方式进行投资,以实现风险收益最大化的前提下,能以更平和的心态应对股市波动。

  对于风险偏好水平中等以上的投资者而言,鉴于未来在科创引领经济升级转型的宏观趋势下股市的长牛概率很大,我们建议股票在整体财富组合中的比例不要低于50%。

  华富指数的宏观配置模型于今年5月份就探测经济进入复苏期,这与疫情后股市缓慢反弹爬升后重拾牛市势头的时点基本吻合。相信大多数投资者组合中的股票仓位都还比较高,估计基本都至少在8成甚至9成以上。我们预计经济继续呆在复苏期里一个季度的可能性是很大的,从这个角度看,高配股票并没有什么太大问题。

  但是这里需要提醒大家的是,2011年以后,中国经济的周期就很少出现扩张期,大多数情况由复苏直接进入收缩,且复苏期的持续长度和力度都在逐年减弱,这一方面源自2009年4万亿的投入带来了整个经济体供给能力的严重过剩,另一方面则是新兴产业还在转型发展初期,其于整体经济总量中还没有取得主要地位,所以经济中的结构亮点尚不足以带动整体经济进入持续的复苏和扩张态势。加上近几年政府咬紧不放松的“房住不炒”的政策导向,那么也难怪弱弱的小复苏总是难成大器。

  事实上在当前的经济转型期,这些稍微能够持续1-2个季度的小复苏都是需要由政府主动的扩信用政策带来的,也就是俗称的基建拉动,当然并不排除“房住不炒”的大政策下某些地区迫于各种压力悄悄阶段放松房产政策带来的房产销售的阶段回暖(这个大家可以简单通过跟踪社融数据来观察到)。

  那么问题来了,如果政府一旦收信用,或者仅仅说就是原来扩信用现在不继续扩了,那么基于经济体当前本身的能量,很容易再次进入收缩期。这会带来什么呢?就是股票资产的大幅波动。

  我们发现,基于华富宏观配置模型识别出来的经济复苏期和收缩期,对应股票的上涨和下跌还是非常吻合的。换句话说,如果现在能够提前识别政府对信用有边际收紧的倾向,那么就可以考虑整体投资组合中合理增加债券的配置比例,减少股票的配置比例,比如说股:债可以由之前的8:2 考虑降低到 6:4。目前来说,准确说7月中上旬左右就是这么个情况:

  虽然7月中旬公布的最新的社融信用数据还没有显示信用扩张有明显减弱的迹象,但是7月中旬时还是有几个现象值得大家注意:

  1、银行间市场的货币政策5月份开始边际收紧

  2、经济同步数据7月份开始明显转好,PPI转头向上,经济复苏趋势明显

  3、地方专项债的新增发行量已经连续两个月明显下降

  4、传闻央行内部对房地产泡沫、避免零利率和QE从而为货币政策留出空间的考虑等

  上面这些信号,最重要的是,再结合股市前期的较大涨幅以及创业板接近80X的整体高估值,把股债比例从7月中旬的8:2降到6:4,来扛过股市可能面临的较大波动是合适的做法。

  这里特别说明几点:

  1、我们并不建议对股票比例的大幅减少的原因很简单

  一来经济产业升级的长牛的大趋势会一直在,我们必须时刻保持足够的基本仓位

  二来我们需要应对的只是股市前期累积较大涨幅的前提下,此时叠加经济周期从复苏切换到收缩时,股市可能面临的较大波动,当然这也是长牛中的一个正常曲折罢了。只是颠簸的稍微有些腻害,所以我们需要稍微做点防护。

  第三,二季报业绩大概率会不错,这会在相当程度上帮助消化创业板的高估值,股市,特别是创业板未必通过大幅度下跌的方式来实现估值向正常水平靠拢。

  2、对债,大家不必纠结过多细节。一方面未来经济整体增速大趋势还是往下的,另一方面债在投资组合中更多作为股票的平衡对冲角色出现的。

 

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责任编辑:王妍

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